Kenapa Kamu Lebih Suka Cash? Ini Teori Likuiditas Keynes

Menurut Keynes, suku bunga ditetapkan oleh interaksi antara permintaan dan penawaran uang. Premis utamanya adalah secara alamiah, setiap orang lebih suka memegang aset dalam bentuk likuid, di mana uang tunai merupakan aset yang paling likuid agar dapat dikonversi menjadi kas dengan cepat dan biaya minimal.

Namun, suku bunga berfungsi sebagai insentif yang mendorong orang melepaskan aset likuid (uang tunai) dan memilih aset yang kurang likuid seperti obligasi. Obligasi menawarkan pendapatan bunga, tetapi dianggap kurang likuid karena proses pencairannya tidak secepat uang tunai. Semakin tidak likuid sebuah obligasi, diklaim semakin tinggi tingkat bunga yang harus ditawarkan untuk menarik investor.

Teori tersebut menegaskan suku bunga akan naik ketika preferensi likuiditas tinggi, sebab saat itu orang ingin menimbun uang tunai. Hal ini menyebabkan pasokan uang berkurang dan harga obligasi turun.

Kenaikan suku bunga menjadi kompensasi agar orang bersedia melepaskan likuiditasnya. Sebaliknya, ketika preferensi likuiditas rendah (orang lebih suka berinvestasi), pasokan uang meningkat dan suku bunga cenderung turun.

Keynes, yang merupakan ekonom Inggris berpengaruh abad ke-20, dikenal luas dengan teori-teori ekonominya yang kini disebut sebagai Ekonomi Keynesian.

Dalam karya monumentalnya pada tahun 1936, “The General Theory of Employment, Interest, and Money,” ia menantang pemikiran konvensional dan menekankan pentingnya intervensi pemerintah untuk menstabilkan perekonomian saat menghadapi krisis. Teori preferensi likuiditas merupakan salah satu kontribusi utamanya yang membentuk fondasi makroekonomi modern.

Keynes mengidentifikasi tiga motif utama yang mendorong keinginan seseorang atau institusi untuk memegang aset likuid (uang):

Motif Transaksi: Ini adalah kebutuhan dasar untuk memegang uang tunai demi transaksi sehari-hari seperti membeli barang dan jasa. Permintaan ini sifatnya dapat diprediksi dan akan meningkat seiring naiknya pendapatan.

Motif Berjaga-jaga (Precautionary): Ini adalah keinginan untuk menyimpan uang sebagai cadangan darurat untuk menghadapi pengeluaran tak terduga, seperti biaya medis mendadak atau perbaikan kendaraan. Motif ini menegaskan peran uang sebagai penyimpan nilai.

Motif Spekulatif: Ini melibatkan keputusan untuk menahan uang tunai agar siap memanfaatkan peluang investasi yang menguntungkan di masa depan yang belum muncul. Motif ini sangat dipengaruhi oleh ekspektasi pasar dan suku bunga. Investor akan cenderung menahan uang ketika suku bunga rendah, dan akan mulai berinvestasi ketika suku bunga naik.

Teori ini dapat menjadi kerangka penting bagi investor dalam membuat keputusan alokasi aset dan manajemen risiko.

Saat preferensi likuiditas tinggi, misalnya saat resesi, investor disarankan meningkatkan porsi aset aman dan likuid seperti uang tunai atau obligasi pemerintah jangka pendek. Keputusan ini memberikan perlindungan dan fleksibilitas.

Sebaliknya, saat preferensi likuiditas menurun (ekonomi stabil), investor dapat mulai mengambil risiko lebih besar pada aset yang kurang likuid tetapi berpotensi return lebih tinggi, seperti saham atau properti.

Penerapan lain dari teori ini adalah strategi tangga obligasi (bond laddering) yang menjadwalkan jatuh tempo obligasi secara bertahap untuk memastikan adanya arus kas reguler. Selain itu, menjaga cadangan kas yang cukup adalah kunci untuk menghindari penjualan aset illikuid pada saat harga sedang tidak menguntungkan.

Meskipun sangat berpengaruh, teori preferensi likuiditas juga mendapat kritik. Salah satu keberatan utama adalah suku bunga ditentukan oleh banyak faktor kompleks, tidak hanya oleh permintaan dan penawaran uang. Faktor-faktor seperti inflasi, risiko gagal bayar, dan peluang investasi dianggap memainkan peran yang sama pentingnya.

Selain itu, teori ini dikritik karena dianggap terlalu pasif, melihat suku bunga hanya menyesuaikan diri dengan preferensi likuiditas. Faktanya, kebijakan moneter bank sentral dapat secara aktif memengaruhi suku bunga dan, pada akhirnya, memengaruhi perilaku konsumsi dan investasi.

Beberapa ekonom juga berpendapat dalam ekonomi yang semakin terglobalisasi, mobilitas modal internasional berarti suku bunga nasional lebih mencerminkan preferensi likuiditas global, bukan sekadar faktor domestik.