Tiga Masalah Besar yang Bikin Bitcoin Sulit Bangkit

Pada November, arus keluar ETF bitcoin mencapai 3,5 miliar dolar AS, terbesar sejak Februari.  “Itu menunjukkan bahwa investor institusional telah berhenti mengalokasikan dana ke bitcoin,” ujar Markus Thielen, pendiri dan CEO 10X Research. Thielen menambahkan bahwa, “ETF-ETF ini telah berubah menjadi penjual, dan selama mereka terus menjual, saya pikir pasar akan kesulitan untuk bertahan atau pulih.”

Ia juga menyoroti melambatnya aktivitas penerbitan stablecoin yang menandakan lebih sedikit modal masuk ke ekosistem kripto. Menurut data perusahaan, sekitar 800 juta dolar AS keluar dari kripto kembali ke mata uang fiat pekan lalu. “Uang bukan hanya gagal masuk, tetapi justru keluar dari pasar kripto. Itulah sebabnya dominasi bitcoin gagal meningkat,” tegasnya, dilansir Yahoo Finance.

Stablecoin biasanya menjadi tempat berlindung saat volatilitas kripto meningkat. Namun, data DeFiLlama menunjukkan total kapitalisasi pasar stablecoin turun 4,6 miliar dolar AS sejak 1 November. Tren ini berbalik dari kenaikan yang sempat terjadi setelah penurunan besar pasar kripto bulan lalu.

Komentar bernada dovish tentang kemungkinan pemangkasan suku bunga The Federal Reserve pada Desember sempat mengangkat harga aset berisiko, termasuk bitcoin. Namun Thielen memperkirakan, reli tersebut hanya sementara dan akan memudar menjelang pertemuan FOMC pada 9 Desember. Ia menilai pemangkasan suku bunga bulan depan pun kemungkinan akan bersifat hawkish. Bitcoin masih kesulitan sejak peristiwa likuidasi leveraged pada 10 Oktober yang menghapus sekitar 19 miliar dolar AS hanya dalam satu hari.

Bagian terakhir dari tiga masalah besar yang bikin bitcoin sulit bangkit datangnya dari pemegang jangka panjang yang sudah menjual bitcoin sepanjang periode penurunan ini. Aksi jual tersebut kemungkinan berkaitan dengan siklus empat tahunan bitcoin atau “halving”. Namun sejumlah investor meragukan pola historis itu akan terulang.

“Selalu ada orang-orang OG yang menjual di setiap siklus. Saya pikir mereka sampai pada titik di mana mereka memutuskan, oke, mungkin saya sudah cukup tua, dan saya ingin menggunakan uang ini sekarang untuk hal lain,” ujar Nicolai Søndergaard, analis Nansen.

Penurunan ini berdampak pada seluruh ekosistem aset digital. Total kapitalisasi pasar kripto turun lebih dari 30 persen, dari 4,28 triliun dolar AS pada 6 Oktober menjadi 2,99 triliun dolar AS. Ethereum anjlok 38 persen sejak awal Oktober, sementara Solana turun lebih dari 40 persen.

Søndergaard menilai peluang pembalikan arah pasar kripto dapat datang dari arus masuk ETF atau lebih banyak perusahaan yang kembali membeli aset. Strategi perusahaan seperti Strategy (MSTR) yang sebelumnya rutin menambah kepemilikan kripto kini melambat. Banyak digital asset treasuries (DATs) lain juga berada dalam kondisi merugi. Selain itu, saham perusahaan penambang bitcoin seperti IREN, Riot, dan Mara Holdings melemah lebih dari 30 persen, meski mereka berupaya diversifikasi ke sektor AI.