Strategy Dicoret dari MSCI, Apa Dampaknya bagi Saham Perusahaan?

MSCI memasukkan Strategy ke dalam daftar saham yang dikeluarkan dari MSCI USA Index dalam peninjauan indeks November 2026. Keputusan tersebut merupakan bagian dari perubahan metodologi yang mengevaluasi kelayakan perusahaan dengan karakteristik menyerupai entitas nonoperasional atau kendaraan investasi. Perubahan indeks ini berlaku setelah penutupan perdagangan pada 30 November 2026.

Pencoretan tersebut tidak berarti Strategy kehilangan status sebagai perusahaan terbuka atau harus keluar dari bursa saham Nasdaq. Investor tetap dapat memperdagangkan saham perusahaan dengan kode MSTR seperti sebelumnya. Perubahan ini hanya memengaruhi keanggotaan Strategy dalam indeks yang dikelola MSCI dan produk investasi yang mengikuti indeks tersebut.

MSCI menerapkan aturan baru untuk membedakan perusahaan operasional dengan entitas yang lebih menyerupai kendaraan investasi. Penilaian tersebut mencakup pemeriksaan aset operasional dan lima rasio keuangan yang tidak dibatasi pada industri tertentu. Perusahaan dapat dinyatakan tidak memenuhi syarat apabila terindikasi gagal dalam setidaknya empat dari lima rasio tersebut setelah melewati pemeriksaan awal.

Aturan ini juga menetapkan bahwa perusahaan yang sudah menjadi anggota indeks hanya akan dikeluarkan apabila gagal memenuhi kriteria dalam dua periode laporan tahunan terakhir. Kebijakan tersebut bertujuan mengurangi perubahan anggota indeks yang terlalu sering akibat fluktuasi kondisi keuangan. Strategy sebelumnya menentang kebijakan ini karena menilai bisnis pengelolaan Bitcoin merupakan bagian dari kegiatan operasional perusahaan.

Dana investasi pasif yang mengikuti indeks biasanya menyesuaikan portofolionya berdasarkan daftar saham yang menjadi konstituen indeks tersebut. Ketika MSCI mengeluarkan Strategy, pengelola dana yang mengikuti indeks terkait perlu menyesuaikan kepemilikan saham MSTR. Proses penyesuaian tersebut berpotensi menambah tekanan jual menjelang tanggal efektif perubahan indeks.

Strategy memperkirakan sekitar 13 juta sahamnya dimiliki oleh dana yang mengikuti indeks MSCI Global Investable Market Indexes. Jumlah tersebut setara dengan sekitar 3,1 persen dari total saham dasar perusahaan yang beredar. Namun, angka ini tidak berarti seluruh saham tersebut akan dijual sekaligus karena setiap pengelola dana memiliki mekanisme penyesuaian portofolio masing-masing.

Strategy membangun model bisnis yang berfokus pada akumulasi Bitcoin melalui penerbitan saham, surat utang, dan instrumen keuangan lainnya. Perusahaan memiliki 848.517 Bitcoin hingga 25 Oktober 2026 dengan nilai pasar sekitar US$68,9 miliar berdasarkan harga pada 23 Oktober. Jumlah kepemilikan tersebut menunjukkan besarnya peran Bitcoin dalam struktur aset perusahaan.

Hilangnya sebagian permintaan dari dana pasif dapat memengaruhi likuiditas dan sentimen terhadap saham Strategy. Jika harga saham melemah atau valuasinya semakin rendah dibandingkan nilai Bitcoin yang dimiliki, perusahaan berpotensi menghadapi tantangan lebih besar ketika mengumpulkan modal melalui penerbitan saham baru. Meski demikian, pencoretan dari MSCI tidak secara langsung memaksa Strategy menjual Bitcoin yang dimilikinya.

Pencoretan Strategy dari MSCI menjadi tantangan baru bagi perusahaan yang menjadikan Bitcoin sebagai aset utama dalam strategi keuangannya. Dampak awalnya dapat terlihat melalui penyesuaian portofolio dana pasif, sedangkan dampak jangka panjang bergantung pada kemampuan perusahaan mempertahankan akses pendanaan. Investor juga perlu memperhatikan pergerakan harga Bitcoin, valuasi saham MSTR, dan kebijakan pembelian aset perusahaan setelah perubahan indeks berlaku.