AI Bubble China Pecah! Saham Teknologi Anjlok Lebih dari 40 Persen

Salah satu pemicu kejatuhan saham teknologi China adalah valuasi perusahaan yang meningkat terlalu cepat selama reli pasar sebelumnya. Valuasi merupakan ukuran yang digunakan investor untuk menilai apakah harga saham sebanding dengan kinerja dan potensi keuntungan perusahaan. Ketika harga saham naik jauh lebih cepat daripada pertumbuhan laba, investor berisiko membayar terlalu mahal untuk memiliki saham tersebut.

Indeks STAR 50 sempat diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba atau price-to-earnings ratio (PER) mendekati 250 kali. PER menunjukkan perbandingan harga saham dengan laba yang dihasilkan perusahaan dalam periode tertentu. Meskipun sudah turun, PER indeks tersebut masih berada di sekitar 100 kali, sedangkan Nasdaq 100 di Amerika Serikat berada di sekitar 30 kali.

Pertumbuhan industri AI belum tentu langsung menghasilkan keuntungan yang sebanding dengan besarnya investasi perusahaan. Pengembangan teknologi ini membutuhkan biaya besar untuk membeli chip, membangun pusat data, menyediakan listrik, dan mengembangkan perangkat lunak. Investor mulai mempertanyakan apakah permintaan terhadap teknologi AI mampu menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutup seluruh biaya tersebut.

Keraguan itu juga muncul karena perusahaan teknologi China menghadapi persaingan harga yang semakin ketat. Banyak perusahaan berlomba menawarkan chip dan layanan AI dengan harga kompetitif untuk mendapatkan pelanggan. Persaingan tersebut berpotensi menekan margin keuntungan, yaitu selisih antara pendapatan perusahaan dan biaya yang harus dikeluarkan untuk menjalankan bisnis.

Risiko pembatasan ekspor menjadi tekanan tambahan bagi perusahaan teknologi China yang ingin memperluas bisnisnya ke pasar internasional. Amerika Serikat dan sejumlah negara Barat mempertimbangkan pembatasan terhadap penggunaan perangkat teknologi China di pusat data mereka. Kebijakan tersebut dapat membatasi akses perusahaan China terhadap pelanggan dan pasar potensial di luar negeri.

Tekanan ini turut dirasakan oleh produsen komponen optik yang memasok kebutuhan jaringan pusat data. Komponen optik merupakan perangkat yang membantu mengirimkan data menggunakan sinyal cahaya sehingga pusat data dapat berkomunikasi dengan kecepatan tinggi. Saham Zhongji Innolight dan Eoptolink Technology bahkan telah turun sekitar 60 persen dari level tertingginya pada Juni dan Juli 2026.

Koreksi pasar tidak hanya menekan perusahaan pembuat chip, tetapi juga perusahaan robotika dan teknologi lainnya. Saham Unitree, produsen robot asal China, telah kehilangan sekitar separuh nilainya sejak mulai diperdagangkan pada Agustus 2026. Penurunan tersebut menunjukkan bahwa tingginya minat investor terhadap teknologi robotika belum tentu menjamin kenaikan harga saham dalam jangka panjang.

Sejumlah produsen chip juga mengalami penurunan harga saham yang signifikan setelah reli besar pada periode sebelumnya. Saham MetaX Integrated Circuits dan Moore Threads Technology, yang sempat melonjak tajam saat memulai perdagangan, masing-masing kehilangan sekitar separuh nilainya sejak Juli. Kondisi ini memperlihatkan bahwa investor mulai mengevaluasi kembali prospek perusahaan teknologi yang sebelumnya mendapat perhatian besar dari pasar.

Pecahnya gelembung saham AI China memperlihatkan bahwa perkembangan teknologi tidak selalu berjalan searah dengan kinerja investasi. Valuasi yang terlalu tinggi, ketidakpastian keuntungan, persaingan harga, dan pembatasan ekspor menjadi sejumlah faktor yang menekan kepercayaan investor. Ke depan, pasar akan lebih memperhatikan kemampuan perusahaan AI menghasilkan pendapatan dan keuntungan nyata daripada sekadar mengandalkan optimisme terhadap perkembangan teknologi.