IPO Anthropic Kian Berat, Laporan Big Tech Picu Kekhawatiran Pasar

Salah satu perhatian utama investor berasal dari prospektus IPO yang diumumkan Anthropic pada Oktober 2026. Dalam dokumen tersebut, perusahaan mengungkapkan kerugian bersih sekitar 80 miliar dolar AS atau setara Rp1.448 triliun selama enam bulan pertama tahun ini.

Angka tersebut muncul bersamaan dengan komitmen pengeluaran bernilai ratusan miliar dolar AS untuk kebutuhan komputasi dan infrastruktur AI. Anthropic juga mencantumkan lebih dari 90 halaman penjelasan mengenai berbagai risiko yang berpotensi memengaruhi bisnisnya.

Besarnya komitmen tersebut memperlihatkan bahwa mengembangkan teknologi AI membutuhkan modal yang sangat besar. Perusahaan harus menyediakan kapasitas komputasi, infrastruktur pusat data, serta perangkat keras untuk melatih dan menjalankan model AI.

Pengeluaran itu perlu dilakukan agar Anthropic mampu memenuhi permintaan pelanggan sekaligus mempertahankan kemampuan teknologinya di tengah persaingan industri. Namun, investor tentu ingin mengetahui seberapa cepat investasi tersebut bisa menghasilkan pendapatan dan keuntungan yang berkelanjutan.

Kekhawatiran pasar semakin meningkat setelah Microsoft, Google, dan Amazon mengumumkan proyeksi belanja modal atau capital expenditure (capex) mereka. Microsoft menurunkan perkiraan belanja modal tahunannya menjadi 170 miliar dolar AS atau sekitar Rp3.077 triliun, dari sebelumnya 175 miliar dolar AS atau Rp3.168 triliun.

Sementara itu, Alphabet, perusahaan induk Google, mempertahankan proyeksi belanja hingga 205 miliar dolar AS atau sekitar Rp3.711 triliun. Amazon juga kembali menegaskan rencana belanja modal sekitar 220 miliar dolar AS atau setara Rp3.982 triliun.

Meskipun nilainya masih sangat besar, ketiga perusahaan tersebut menghadapi perhatian investor karena sejumlah proyeksi belanja modalnya berada di bawah perkiraan analis. Kondisi ini menimbulkan pertanyaan mengenai seberapa jauh perusahaan teknologi mampu mempertahankan ekspansi infrastruktur AI tanpa membebani kondisi keuangannya.

Jonathan Krinsky, direktur pelaksana BTIG, menilai musim laporan keuangan perusahaan teknologi kali ini memperlihatkan pelemahan yang cukup luas sehingga sulit diabaikan pasar. Situasi tersebut turut menciptakan tekanan baru bagi perusahaan AI seperti Anthropic yang sangat bergantung pada kapasitas komputasi dari para raksasa teknologi.

Persoalan lain yang mulai mendapat perhatian adalah kemampuan perusahaan teknologi menghasilkan arus kas dari kegiatan bisnisnya. Amazon mencatat arus kas bebas negatif selama dua kuartal berturut-turut, dengan arus kas keluar mencapai 42,4 miliar dolar AS atau sekitar Rp767,4 triliun dalam periode 12 bulan terakhir.

Google juga melaporkan arus kas bebas negatif sebesar 9,1 miliar dolar AS atau sekitar Rp164,7 triliun. Kondisi tersebut ikut memengaruhi pergerakan saham Google yang anjlok hampir 13 persen pada Kamis, menjadi penurunan harian terburuk sepanjang sejarah perusahaan.

Microsoft memang masih mencatat arus kas bebas positif sebesar 18,6 Miliar Dolar AS atau sekitar Rp336,7 triliun. Namun, angka tersebut mengalami penurunan signifikan selama dua kuartal berturut-turut sehingga memunculkan kekhawatiran mengenai kemampuan perusahaan membiayai ekspansi menggunakan kas internal.

Pekan lalu, Microsoft bahkan mengumumkan rencana penerbitan obligasi senilai 25 miliar dolar AS atau sekitar Rp452,5 triliun untuk memperoleh tambahan pendanaan infrastruktur. Daniel Newman, CEO Futurum Group, menilai ketergantungan perusahaan teknologi terhadap pendanaan eksternal semakin mengkhawatirkan karena arus kas dari bisnis mereka mulai kesulitan menopang kebutuhan investasi AI.

Di tengah berbagai kekhawatiran tersebut, industri AI sebenarnya masih memiliki prospek pertumbuhan yang cukup menjanjikan. Microsoft, Google, dan Amazon sama-sama melaporkan pertumbuhan bisnis cloud yang melampaui perkiraan analis.

Bahkan, pendapatan bisnis cloud Google meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Perkembangan ini menunjukkan bahwa permintaan terhadap layanan komputasi berbasis cloud masih kuat, sehingga memberikan peluang bagi Anthropic untuk terus mengembangkan bisnis AI-nya.

Selain itu, Oracle juga memberikan sinyal yang cukup positif mengenai strategi pendanaan infrastruktur AI. Perusahaan tersebut menyatakan akan membatasi kebutuhan penggalangan dana tambahan dalam beberapa tahun mendatang hingga 20 miliar dolar AS atau sekitar Rp362 triliun.

Oracle juga memperkirakan arus kasnya akan kembali positif pada paruh kedua tahun fiskal berikutnya. Analis Citizens menilai pengumuman tersebut berhasil meredakan salah satu kekhawatiran terbesar investor, yaitu kemungkinan perusahaan harus terus menambah utang dan menerbitkan saham untuk membiayai pembangunan infrastruktur AI.

Meski demikian, pertumbuhan permintaan belum otomatis menjamin bahwa perusahaan AI mampu menghasilkan keuntungan. David Hsu, profesor dari Wharton School di University of Pennsylvania, menilai teknologi AI memang memiliki kemampuan luar biasa, tapi perusahaan tetap harus membuktikan bahwa kemampuan tersebut bisa diterjemahkan menjadi bisnis yang menguntungkan.

Pertanyaan inilah yang kemungkinan besar akan muncul selama proses pemasaran saham Anthropic kepada calon investor. Mereka perlu mempertimbangkan apakah potensi pendapatan perusahaan sebanding dengan besarnya biaya operasional dan komitmen investasi jangka panjang.

Tekanan terhadap Anthropic juga tak bisa dilepaskan dari kondisi pasar saham dan IPO yang sedang kurang kondusif. Indeks Nasdaq Composite mencatat penurunan selama tiga pekan berturut-turut, pertama kalinya sejak Maret, setelah anjlok 2,9 persen pada Jumat (30/10/2026).

Saham Nvidia dan sejumlah perusahaan semikonduktor ikut melemah setelah Intel mengeluarkan proyeksi kinerja yang mengecewakan. Bahkan, saham Intel mengalami penurunan paling tajam sejak era 1970-an sehingga memperkuat kekhawatiran investor terhadap sektor teknologi.

Pasar IPO juga masih belum sepenuhnya pulih setelah penawaran saham SpaceX yang mencetak rekor pada Juni 2026. Sejumlah perusahaan seperti produsen cincin pintar Oura, operator pusat data AI Firmus, dan anak usaha SK Hynix, Solidigm, telah menunda atau membatalkan rencana IPO mereka.

Sementara itu, perusahaan neocloud Nscale dan SB Energy belum memperbarui prospektus dalam beberapa pekan terakhir. Situasi tersebut membuat langkah Anthropic menjadi semakin penting karena keberhasilan ataupun kegagalannya berpotensi memengaruhi kepercayaan perusahaan lain untuk melantai di bursa.

Walaupun menghadapi berbagai tantangan, Anthropic masih memiliki sejumlah indikator pertumbuhan yang menarik perhatian investor. Daniel Newman menilai prospektus perusahaan memperlihatkan pertumbuhan penjualan tahunan mencapai 1.300 persen, tingkat retensi pendapatan bersih sekitar 900 persen, serta margin kotor tersirat sebesar 85 persen.

Angka-angka tersebut memperlihatkan besarnya potensi bisnis Anthropic sekaligus menjelaskan mengapa investor masih memiliki ketertarikan tinggi terhadap perusahaan ini. Namun, ketertarikan karena takut melewatkan peluang investasi atau fear of missing out (FOMO) tetap perlu diimbangi dengan penilaian terhadap risiko keuangannya.

Perjalanan Anthropic menuju IPO memperlihatkan bahwa pertumbuhan teknologi AI gak selalu berjalan beriringan dengan kesehatan keuangan perusahaan. Besarnya belanja infrastruktur, tekanan arus kas, serta ketidakpastian pasar saham menjadi tantangan yang harus diperhitungkan sebelum investor mengambil keputusan.

Meski permintaan AI dan layanan cloud masih menjanjikan, Anthropic tetap perlu membuktikan bahwa pertumbuhan bisnisnya mampu menghasilkan keuntungan berkelanjutan. Pada akhirnya, keberhasilan IPO perusahaan ini bisa menjadi salah satu penentu bagaimana pasar menilai prospek industri AI ke depannya.