Saat Rupiah Terjun, Dunia Usaha Bertaruh pada Arus Kas

Menurut Anggawira, pelemahan rupiah tidak bisa dipandang semata-mata sebagai dampak gejolak eksternal. Memang, kebijakan suku bunga tinggi bank sentral Amerika Serikat, penguatan dolar AS, meningkatnya tensi geopolitik, hingga arus keluar modal dari negara berkembang menjadi faktor yang menekan mata uang berbagai negara.

Namun, persoalan domestik dinilai membuat rupiah lebih rentan dibandingkan negara lain. Ketergantungan industri terhadap bahan baku impor menyebabkan setiap depresiasi rupiah langsung diterjemahkan menjadi kenaikan biaya produksi. Di sisi lain, pasar keuangan domestik yang masih dangkal dan tingginya ketergantungan terhadap aliran modal jangka pendek membuat fluktuasi kurs lebih mudah terjadi ketika sentimen global berubah.

Belum kuatnya basis industri berorientasi ekspor bernilai tambah tinggi juga membuat Indonesia belum memiliki bantalan yang cukup ketika tekanan eksternal datang.

"Kalau persoalan struktural ini tidak dibenahi, tekanan terhadap rupiah akan terus berulang setiap kali terjadi guncangan global," ujarnya.

Karena itu, menjaga stabilitas nilai tukar dinilai tidak cukup hanya melalui intervensi di pasar keuangan. Penguatan sektor industri, diversifikasi ekspor, hingga pengurangan ketergantungan terhadap impor bahan baku menjadi pekerjaan rumah yang sama pentingnya.

Dalam situasi seperti sekarang, strategi dunia usaha berubah. Perusahaan tidak lagi mengejar pertumbuhan secara agresif, melainkan lebih berhati-hati menjaga ketahanan bisnis.

Banyak pelaku usaha memilih menunda ekspansi berskala besar. Fokus perusahaan bergeser pada penguatan likuiditas, efisiensi operasional, mempercepat perputaran kas (cash conversion cycle), serta mengurangi eksposur utang dalam dolar Amerika Serikat.

Ketua Umum Asosiasi Pengusaha Indonesia (Apindo), Shinta Kamdani mengatakan, tekanan kurs telah memaksa perusahaan memperkuat strategi mitigasi risiko. Menurut dia, perusahaan mulai meningkatkan penggunaan instrumen lindung nilai (hedging) terhadap fluktuasi nilai tukar, sekaligus menata kembali struktur utang agar lebih seimbang antara rupiah dan valuta asing.

"Dari sisi operasional, perusahaan juga melakukan efisiensi melalui rasionalisasi belanja modal, optimalisasi modal kerja, serta peningkatan produktivitas di berbagai lini usaha," ujar Shinta.

Meski demikian, ruang adaptasi tersebut dinilai belum cukup untuk sepenuhnya mengimbangi tekanan eksternal yang masih berlangsung.

Di tengah tekanan tersebut, Bank Indonesia (BI) menempatkan stabilitas nilai tukar sebagai prioritas utama kebijakan moneter. Salah satu langkah yang ditempuh adalah memperketat kebijakan suku bunga secara agresif.

Dalam kurun waktu sekitar satu bulan, bank sentral menaikkan suku bunga acuan secara bertahap hingga total 100 basis poin (bps), terdiri atas kenaikan 50 bps pada Mei, disusul masing-masing 25 bps pada 9 Juni dan dalam Rapat Dewan Gubernur (RDG) 18 Juni 2026. Kebijakan tersebut menunjukkan, menjaga stabilitas rupiah kini menjadi fokus utama bank sentral, bahkan di tengah risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi.

Deputi Gubernur Senior BI, Destry Damayanti menegaskan, bank sentral akan mengoptimalkan seluruh instrumen operasi moneter untuk meredam gejolak di pasar keuangan.

"Di tengah ketidakpastian global yang sangat tinggi, stabilitas menjadi prioritas utama. BI akan mengoptimalkan pemanfaatan seluruh instrumen operasi moneter untuk menjaga stabilitas nilai tukar," ujarnya.

Selain melalui kebijakan suku bunga, BI juga terus melakukan intervensi secara konsisten di pasar valuta asing, baik melalui pasar spot, domestic non-deliverable forward (DNDF), maupun non-deliverable forward (NDF) di pasar offshore. Langkah ini ditempuh untuk menjaga keseimbangan permintaan dan pasokan valuta asing sekaligus meredam volatilitas rupiah.

Meski demikian, Destry menilai tekanan eksternal masih akan membayangi perekonomian global. Konflik geopolitik di Timur Tengah, misalnya, memang meningkatkan ketidakpastian di pasar keuangan internasional. Namun, bagi Indonesia, kondisi tersebut juga membuka peluang melalui kenaikan harga sejumlah komoditas ekspor yang berpotensi menjadi penopang perekonomian nasional.

Tekanan terhadap rupiah tidak hanya berhenti di dunia usaha. Kajian Guru Besar Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Indonesia (UI), Telisa Aulia Falianty, menunjukkan pelemahan nilai tukar memiliki konsekuensi yang jauh lebih luas terhadap perekonomian nasional. Dalam riset bertajuk Kupas Tuntas Rupiah, Telisa menyebut rupiah telah terdepresiasi sebesar 4,52 persen dalam enam bulan terakhir.

Dampak dari setiap 1 persen pelemahan rupiah, antara lain menurunkan daya beli masyarakat, menekan indeks manufaktur, mengurangi penjualan ritel, dan memperlebar defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN).

"Setiap pelemahan satu persen nilai tukar diperkirakan menurunkan daya beli masyarakat sebesar 1,15 persen, menekan indeks manufaktur 1,19 persen, dan mengurangi penjualan ritel sekitar 0,71 persen," ujarnya.

Telisa menekankan pentingnya memperkuat mata uang nasional melalui pemahaman perilakunya, perbaikan internal, serta peningkatan koordinasi kebijakan antara pemerintah dan sektor terkait.

Tekanan juga menjalar ke fiskal karena setiap depresiasi Rp100 terhadap dolar AS diperkirakan menambah defisit APBN sekitar Rp0,8 triliun. Menurut Telisa, pelemahan rupiah memang dipengaruhi penguatan dolar AS. Namun, hasil analisisnya menunjukkan sebagian besar tekanan justru berasal dari faktor domestik dan faktor nonfundamental yang menyumbang hampir 70 persen terhadap pergerakan rupiah.

"Sementara faktor seperti terms of trade, cadangan devisa, indeks dolar AS, serta selisih suku bunga memberikan kontribusi yang relatif lebih kecil," ucapnya.

Karena itu, penguatan rupiah tidak cukup hanya mengandalkan intervensi pasar. Perbaikan struktur ekonomi, peningkatan daya saing industri, penguatan cadangan devisa, dan koordinasi kebijakan antara pemerintah dengan otoritas moneter menjadi prasyarat agar pelemahan nilai tukar tidak terus berulang setiap kali ekonomi global bergejolak.

Bagi dunia usaha, pelemahan rupiah mungkin hanya satu variabel dalam ekonomi makro. Namun, ketika depresiasi berlangsung berkepanjangan, dampaknya merembet ke ruang produksi, meja direksi, hingga keputusan investasi. Dan ketika perusahaan mulai menahan ekspansi untuk menjaga arus kas, pelemahan kurs tidak lagi sekedar persoalan nilai tukar, melainkan sinyal bahwa denyut sektor riil mulai melambat.