Bitcoin Tembus US$70 Ribu, Apa Hubungannya dengan Obligasi AS?

Departemen Keuangan AS meningkatkan ukuran pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang dari maksimal 2 miliar dolar AS menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS per operasi. Program tersebut akan berlaku mulai 9 September hingga 4 November dan mencakup obligasi dengan jatuh tempo 10 hingga 30 tahun. Kebijakan ini diumumkan ketika pasar obligasi AS sedang menghadapi tekanan akibat tingginya imbal hasil dan kekhawatiran terhadap kondisi fiskal pemerintah.

Sederhananya, pemerintah membeli kembali sebagian obligasi yang sudah beredar di pasar. Langkah ini bertujuan membantu menjaga perdagangan obligasi tetap lancar sekaligus meredakan tekanan pada surat utang jangka panjang. Kebijakan tersebut bukan berarti AS menjalankan quantitative easing seperti program pembelian aset oleh bank sentral, tetapi pasar melihatnya sebagai upaya untuk menenangkan kondisi pasar obligasi.

Sebelum keputusan tersebut diumumkan, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun sempat mencapai sekitar 5,34 persen, level tertinggi sejak 2007. Tingginya imbal hasil mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi, kebutuhan pembiayaan pemerintah, serta kondisi fiskal AS. Setelah pengumuman pembelian kembali, imbal hasil 30 tahun sempat turun ke sekitar 5,18 persen.

Pergerakan ini penting bagi Bitcoin karena imbal hasil obligasi menjadi salah satu pertimbangan investor ketika memilih tempat menaruh dana. Ketika imbal hasil turun, aset yang tidak memberikan bunga seperti Bitcoin bisa terlihat lebih menarik dibanding sebelumnya. Efek tersebut terlihat lebih luas karena saham, emas, dan Bitcoin sama-sama menguat ketika tekanan di pasar obligasi mulai mereda.

Lonjakan Bitcoin juga diperkuat oleh banyaknya posisi short yang terpaksa ditutup ketika harga bergerak naik. Short adalah posisi yang mengambil keuntungan jika harga turun, sehingga trader harus membeli kembali Bitcoin ketika harga justru naik untuk membatasi kerugian. Proses tersebut dapat menciptakan short squeeze, yaitu kondisi ketika pembelian paksa ikut mempercepat kenaikan harga.

Dalam reli terbaru, lebih dari US$1 miliar posisi short dilaporkan terlikuidasi dalam waktu singkat. Artinya, sebagian kenaikan Bitcoin bukan hanya berasal dari investor baru yang membeli, tetapi juga dari trader yang dipaksa keluar karena harga bergerak berlawanan dengan posisi mereka. Faktor ini membuat kenaikan berlangsung jauh lebih cepat dan membantu Bitcoin melewati level 70 ribu dolar AS.

Pasar kripto juga mendapat dorongan dari perkembangan regulasi di AS dalam waktu yang hampir bersamaan. Presiden Donald Trump kembali mendorong Kongres untuk meloloskan CLARITY Act, sementara SEC sehari sebelumnya mengusulkan aturan baru mengenai cara perusahaan kripto menghimpun modal. Perkembangan tersebut memberi harapan bahwa ketidakpastian aturan yang selama ini membayangi industri kripto dapat berkurang.

Gabungan beberapa faktor tersebut membuat reli Bitcoin lebih kuat daripada sekadar kenaikan teknikal biasa. Pasar obligasi menjadi lebih tenang, imbal hasil turun, posisi short banyak terlikuidasi, dan sentimen regulasi membaik pada saat yang hampir bersamaan. Meski demikian, pembelian kembali obligasi hanya salah satu faktor dan dampaknya belum tentu bertahan lama jika tekanan terhadap utang dan imbal hasil AS kembali meningkat.

Bitcoin berhasil kembali ke atas 70 ribu dolar AS setelah mendapat dorongan dari berbagai sisi pasar. Salah satunya datang dari perubahan kondisi obligasi AS yang membuat investor kembali lebih berani mengambil risiko. Pergerakan berikutnya akan menunjukkan apakah kenaikan ini menjadi awal tren baru atau hanya reli sementara.